Eines der heißesten Themen in der Kryptowelt sind derzeit Stablecoins. Sie tauchten erstmals 2014 auf und sind seitdem auf eine Marktkapitalisierung von über 120 Milliarden US-Dollar angewachsen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes gibt es über 200 Stablecoins, die bereits existieren oder sich in Entwicklung befinden.
Stablecoins sind im Wesentlichen Kryptowährungen, die eins zu eins durch einen zugrunde liegenden Reservewert gedeckt sind. Am beliebtesten sind jene, die durch eine Fiat-Währung wie den US-Dollar (USD) gedeckt sind. Das bedeutet, dass für jeden ausgegebenen Stablecoin (z.B. Tether’s USDT) ein US-Dollar als Sicherheit hinterlegt ist. Dadurch bleibt der Wert des Stablecoins an den Dollar gekoppelt, was es einem Inhaber ermöglicht, jederzeit einen USDT gegen einen USD einzutauschen. Im Grunde sind sie Fiat-Währungen, die auf einer Blockchain tokenisiert wurden.
Während Stablecoins für den libertären Flügel der Krypto-Community als Gräuel angesehen werden können, bieten sie anderen das Beste aus beiden Welten. Die Effizienz und Transparenz der Kryptowelt, gepaart mit der Stabilität und Sicherheit des bestehenden Fiat-basierten Finanzsystems.
Diese Stabilität ermöglicht ein breites Spektrum an Anwendungsfällen für diejenigen, die die Krypto-Infrastruktur nutzen möchten, ohne den Schwankungen von Kryptowährungen ausgesetzt zu sein. Im Privatkundengeschäft werden sie für sofortige internationale Überweisungen oder um einen erlaubnisfreien Zugang zu Fremdwährungen zu erhalten um sich vor lokaler Währungsabwertung und Inflation zu schützen. Auf Unternehmensseite werden sie von Treasury-Abteilungen genutzt, um bessere Renditen zu erzielen, und von Hedgefonds-Managern, um sicherzustellen, dass Basishandelsgeschäfte delta-neutral sind.
Obwohl Stablecoins an sich interessant sind, ist das nicht der Grund, warum ich sie hier erwähne. Ich erwähne sie hier, weil ich glaube, dass Stablecoins etwas viel Interessanteres sind als nur ihre Form und Funktion. Ich denke, sie verraten uns etwas viel Tiefgreifenderes über die Zukunft der Finanzen und Technologie. Ich glaube, sie sind im Grunde der Anfang dessen, was Andreas Antonopolous als „Infrastruktur-Inversion“ nennt.
Infrastruktur-Inversion
Die Zukunft ist unmöglich vorherzusagen. Dennoch folgt jede Migration von alter zu neuer Technologie, wenn es um technologische Innovation und Fortschritt geht, einem sehr ähnlichen Muster mit wiederkehrenden Phänomenen. Durch die Beobachtung dieser wiederkehrenden Muster können wir uns bestimmter Ergebnisse sicher sein, sobald wir einen bestimmten Wendepunkt in der gesellschaftlichen und kommerziellen Akzeptanz der neuen Technologie erreicht haben.
Infrastrukturinversion ist ein solches wiederkehrendes Phänomen, das sich durch zahlreiche Adoptionszyklen neuer Technologien immer wieder beobachten lässt. Antonopoulos sagt, dies geschehe, wenn „Neue Infrastruktur auf alte Infrastruktur gelegt wird und wie das einen Konflikt erzeugt“ was schließlich dazu führt, dass die Unternehmen, die auf der alten Infrastruktur liefen, auf die neue Infrastruktur migrieren.
Die Reaktion auf die neue Technologie von jenen, die sie entweder nicht verstehen oder deren Macht durch sie bedroht wird, ist ebenfalls konsistent und beobachtbar. Es beginnt immer damit, dass die neue Technologie belächelt wird, bevor sie Furcht einflößt und versucht wird, ihre Verbreitung durch das Schüren von Angst bei Einzelpersonen und Institutionen zu bekämpfen.
Antonopoulos nennt drei sehr relevante Beispiele für Infrastrukturinversionen im Laufe der Geschichte: Pferde zu Autos, Gas zu Elektrizität und Telekommunikation zum Web.
Vom Pferderücken zum Allradfahrzeug
Sichtungen von „Verrückten“, die mit Automobilen experimentierten, begannen Ende des 19. Jahrhunderts aufzutreten, aber erst mit der Gründung der Ford Motor Company und der ersten Fließbandproduktion im Jahr 1913 wurden Autos in der Gesellschaft alltäglich.
Mit anderen Worten, das Automobil brauchte mehrere Jahrzehnte, um sich von einem spielzeugähnlichen Technologie zu einem nahezu allgegenwärtigen Transportmittel zu entwickeln. Auf diesem Weg stieß es auf zahlreiche Phänomene und vorübergehende Hindernisse, die sich bei anderen, völlig unabhängigen Technologie-Adoptionszyklen immer wieder zeigen würden.
Eine der großen Hürden für die allgemeine Einführung des Automobils war natürlich das Straßennetz und das Fehlen von Tankstellen. Das bestehende Straßennetz war die Mobilitätsinfrastruktur der damaligen Zeit und für die vorherrschende Mobilitätstechnologie, nämlich Pferde, ausgelegt. Pferde kamen auf unebenen, schlammigen Wegen bestens zurecht, Autos jedoch nicht. Dies wiederum ermöglichte es jenen, die die neue Technologie fürchteten, über ihre frühen Unvollkommenheiten zu lachen und Angst vor ihrer Einführung zu schüren. Widerstand ist immer die erste Reaktion auf jede neue disruptive Technologie.
Anfangs musste diese neue Technologie auf der Infrastruktur der Technologie laufen, die sie ersetzte. Was sich letztendlich natürlich entwickelte, war, dass neue Infrastruktur zur Unterstützung der neuen Technologie gebaut wurde. Asphaltierte Straßen, Tankstellen und Signalsysteme. Diese neue Infrastruktur brachte sogar neue Technologien hervor, die auf der alten Infrastruktur unmöglich gewesen wären, wie Skateboards, Inlineskates und Motorräder.
Hier findet die Infrastrukturinversion statt. Die alte Technologie beginnt, von der neuen Infrastruktur getragen zu werden. Reiter begannen, die für das Automobil gebauten Straßen zu nutzen, weil diese schneller (d.h. effizienter) und komfortabler (d.h. ein besseres Nutzererlebnis) waren.
„Man beginnt damit, dass die neue Technologie auf der alten Infrastruktur existiert. Dann kehrt sich das um. Man baut neue Infrastruktur, und dann fährt die alte Technologie auf der neuen Infrastruktur, die für die neue Technologie konzipiert wurde.“ – Andreas Antonopoulos
Von der Einwahlverbindung zu superschnellem Breitband
Der Übergang von Gas zu Elektrizität verlief sehr ähnlich wie der von Pferd zu Automobil. Das jüngste und bekannteste Beispiel für Infrastrukturinversion ereignete sich jedoch mit dem Aufkommen des Internets.
Jeder, der in den späten 80er und 90er Jahren dabei war, wird sich an die Mühsal erinnern, die es bedeutete, „ins Internet zu gelangen“. Modems und Einwahlverbindungen waren notwendig, weil wir das Internet über eine Infrastruktur betrieben, die für die Sprachübertragung ausgelegt war. Der Versuch, Daten über diese schmalen Frequenzbereiche zu quetschen, führte zu einer schlechten Benutzererfahrung und einem sehr eingeschränkten Anwendungsdesignraum.
Doch genau wie bei Automobilen und der Elektrifizierung zuvor wurde schließlich eine neue Infrastruktur in Form von Glasfaserkabeln aufgebaut, um das volle Potenzial des Webs zu ermöglichen. Mit steigender Nachfrage nach Webzugang entwickelten sich die alten Telefongesellschaften langsam zu ISPs und schließlich zu reinen Anbietern digitaler Infrastruktur.
Heute wird fast jedes einzelne Telefongespräch weltweit über digitale Infrastruktur geführt, die für das Web konzipiert wurde. Eine vollständige und totale Infrastrukturinversion.
Genau wie Automobile und Elektrizität zuvor wurde das frühe Web als Spielzeug angesehen, mit dem nur Bastler und steinreiche Leute spielten. Und genau wie Automobile und Elektrizität war das frühe Web klobig, kostspielig und diente nur Nischenanwendungen, bis die entsprechende Infrastruktur darum herum aufgebaut wurde.
Wenn es um die Einführung von Technologien geht, wiederholt sich die Geschichte.
Banken und Finanzen
Was könnte das also für Banken und Finanzen im Zusammenhang mit Blockchain- und Kryptotechnologie bedeuten? Gibt es Parallelen und erkennbare Phänomene, die früheren großen Technologieeinführungszyklen ähneln?
Begann es wie ein Spielzeug auszusehen für Geeks, Bastler und reiche Leute? Die Antwort ist ja. Waren die frühen Versionen klobig und teuer mit großen Lücken in der Benutzerfreundlichkeit für den täglichen Gebrauch? Wieder ja. Haben diejenigen, die es nicht verstehen oder sich davon bedroht fühlen, versucht, es zu diskreditieren? Absolut ja.
Wenn Krypto und Blockchain also die nächste neue Technologiewelle sind, sollten wir irgendwann Anzeichen einer Infrastrukturinversion sehen, und genau das repräsentieren meiner Meinung nach Stablecoins. Institutionen und Unternehmen aus der alten Welt beginnen, die schnellere und effizientere Infrastruktur der neuen Welt zu übernehmen und darauf zu operieren.
Daher, da die Geschwindigkeit der Einführung und Investitionen in Blockchain- und Krypto-Infrastruktur weiter zunimmt, könnte das nächste Jahrzehnt eine vollständige Infrastrukturinversion für alle Finanzdienstleistungen erleben. Eine Inversion, die dazu führt, dass der Großteil der Finanzaktivitäten auf Blockchain-Infrastruktur stattfindet. Zusammen mit einer ganzen Reihe neuer Geschäftsmodelle, organisatorischer Paradigmen und innovativer Dienstleistungen, die durch die neuen offenen und transparenten Anreizstrukturen der Kryptowelt angetrieben werden.
Exponentielle Innovation
Der technologische Fortschritt in der Computerindustrie kommt alle zehn bis fünfzehn Jahre in Wellen – man denke an Mainframe (50er & 60er) über PC (70er & 80er) zum Web (90er) bis hin zu Mobile (00er). Diese neuen Wellen werden oft als „S-Kurven“ beschrieben, da die Welle (gemessen an Investitionen, Innovation und Akzeptanz) zunächst recht flach beginnt, während die neue Technologie eine schwierige Entstehungsphase durchläuft (gekennzeichnet durch hohe Reibung und schlechte Benutzererfahrungen), bevor sie in eine steile Adoptionsphase übergeht (in der Investitionen in die Technologie fließen und die Akzeptanz exponentiell zunimmt) und schließlich reift und wieder abflacht, wenn sie in unserem persönlichen und geschäftlichen Leben nahezu universell wird.
Die Infrastrukturinversion beginnt in der Regel, wenn die Technologie den steilsten Teil der S-Kurve erklimmt und die frühe Mehrheit an Bord kommt. Daher beginnt das Tempo des Wandels in den Finanzdienstleistungen, angetrieben durch die Krypto-Revolution, gerade erst. Die eigentliche Veränderung tritt ein, wenn die Infrastruktur und die Layer-One-Technologien reif genug sind, um eine Explosion von Verbraucher- und Geschäftsanwendungen zu unterstützen.
Der brillante Packy McCormack, in einem kürzlich veröffentlichten Beitrag namens Exponentieller Wahnsinn, schrieb darüber, wie sich Innovationen potenzieren und technologischer Fortschritt tatsächlich exponentiell ist, wenn man ihn aus einer ausreichend weiten Perspektive betrachtet. Diese exponentielle Entwicklung wird dadurch ermöglicht, dass jede neue Erfindung oder Entdeckung zu einem Baustein für eine Vielzahl neuer Erfindungen und Entdeckungen wird, die wiederum selbst zu Bausteinen für die nächste Welle werden.
„Entdeckungen werden zu Erfindungen werden zu Bausteinen werden zu Erfindungen werden zu Bausteinen, ad infinitum.“ – Packy McCormack
Im Bereich Krypto ist dieser sich potenzierende Effekt der Innovation jedoch noch dramatischer, da DeFi und die gesamte Blockchain-Welt quelloffen und zusammensetzbar (composable) sind. Was „zusammensetzbar“ in der Praxis bedeutet, ist, dass jedes neue System oder Protokoll, das entwickelt wird, von einem anderen Entwickler oder Team ohne Genehmigung darauf aufbauen und erweitert werden kann. Ein ständig wachsendes System aus finanziellen und rechnerischen Legosteinen, das die Werkzeuge und Möglichkeiten jedes nachfolgenden Unternehmers ständig erweitert. Die Möglichkeiten sind von Natur aus unendlich, und die Geschwindigkeit, mit der sie realisiert werden können, nimmt täglich zu.
„Eine Plattform ist zusammensetzbar (composable), wenn ihre bestehenden Ressourcen als Bausteine verwendet und zu Anwendungen höherer Ordnung programmiert werden können. Zusammensetzbarkeit ist wichtig, weil sie es Entwicklern ermöglicht, mit weniger mehr zu erreichen, was wiederum zu schnelleren und sich potenzierenden Innovationen führen kann.“ – Jesse Waldon
Das nächste Jahrzehnt
Die Verbreitung von Stablecoins als erste Anzeichen einer Infrastrukturinversion zeigt uns, dass wir kurz davor stehen, die Entstehungsphase der neuen, Blockchain-basierten Web 3.0-Welt zu verlassen. Die sich potenzierende Natur der Technologie, insbesondere die Legostein-Technologie von Krypto, sagt uns, dass der Aufstieg entlang der S-Kurve steiler sein wird als alles, was wir bisher gesehen haben.
Nichtsdestotrotz bedeutet die Tatsache, dass die Welt eine massive Veränderung in der Art und Weise erfahren wird, wie wir mit der Online-Welt interagieren, Kapital allokieren und Geschäftseinheiten bilden, nicht, dass alles aus der alten Welt über Bord geworfen wird. Nationen und Regierungen werden weiterhin existieren, und daher werden Steuern und Corporate-Governance-Regeln weitgehend weiterhin gelten. Die meisten der heutigen großen Unternehmen und Finanzinstitute werden den Übergang mit erweiterten und modifizierten Geschäftsmodellen überleben. Es werden neue hybride Architekturen entstehen, die die dezentrale Blockchain-basierte Welt von Web 3.0 und die alte zentralisierte Welt von Web 2.0 miteinander verbinden.
Es wird auch eine lange Übergangsphase geben, in der Unternehmen und Finanzinstitute die neue Infrastruktur und Technologie übernehmen. In dieser Phase wird es ein Spektrum von Organisationen in der Finanzdienstleistungswelt geben, das von TradFi-Institutionen, die einige Krypto-Dienstleistungen wie Visa und Square anbieten, bis hin zu Krypto-nativen Finanzinstituten (CeFi) wie BlockFi und Strike bis hin zu nativen DeFi-Einheiten in Form von vollständig dezentralisierten DAOs wie Uniswap und Compound. Zu wissen, wie die Zukunft aussehen könnte, ist nur die halbe Miete, denn Sie müssen den Übergang trotzdem meistern.
Wenn Sie in der Technologiebranche arbeiten, und insbesondere wenn Sie in Finanzdienstleistungen tätig sind, wird der Übergang zu Web 3.0 und seiner Blockchain-basierten Architektur enorme Veränderungen mit sich bringen. Sich mit Stablecoins vertraut zu machen, ist dabei nur ein kleiner Anfang.
Wie können dezentrale Prognosemärkte wie Augur Versicherungsexperten helfen, das mit Überschwemmungen und Ernteausfällen verbundene Risiko abzufedern? Wenn Sie Fondsmanager oder Risikokapitalgeber sind, wie könnten Eigenkapital-Token, Governance-Token und die Umstellung auf T+0-Abwicklung Ihr Geschäft beeinflussen? Welche Grenzen und Möglichkeiten bietet wirklich programmierbares Geld für Zentralbanker? Wenn Sie im Unternehmensrecht tätig sind, wird die DAO die LLC als bevorzugtes Instrument für kollektives wirtschaftliches Handeln ersetzen? Wie werden Wirtschaftsprüfer und Buchhalter die Verwahrung digitaler Vermögenswerte an zentralisierten Börsen und Transaktionen an dezentralen Börsen überprüfen?
Und das alles, noch bevor Sie in das Wurmloch des Metaverseeintauchen. Wenn Sie glauben, dass sich in den letzten Jahren viel verändert hat, wird Sie das nächste Jahrzehnt umhauen.
Die Entwicklungsstufen der Computerindustrie und von Web3 werden im folgenden Webinar ab 9:13 Uhr ausführlicher besprochen.
